来源：中联钢联合钢铁网

　　成本回落需求萎缩 焦炭费用 随之转弱

　　近日焦炭市场处于“现货僵持 、期货领跌 ”的转折点 ，在焦价连续上涨五轮累计上涨500元/吨后
，市场情绪转为谨慎。焦价连续上涨后，焦企利润回升 ，生产积极性较高，产量回升
，供应端边际宽松预期回升 。需求端钢厂盈利转弱，部分亏损增加 ，钢厂日均铁水产量窄幅下跌
，钢厂实际需求转弱，考虑节前客观补库需求 ，钢厂采购价维稳
。临近月末
，随着钢厂深度亏损，钢厂焦化博弈中钢厂话语权走强 ，月底市场提降预期反而升温
，具体执行仍需关注焦煤的让利空间及钢厂库存回升情况。

　　成本端焦煤费用 仍存下降风险

　　9月18日，国家发改委
、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知 ，要求“在确保安全的前提下
，全力做好煤炭稳产保供“，明确“适时释放煤炭产能储备“ 。随着国内保供力度加大 ，后期供给端改善预期升温，终端观望情绪明显
，且先线上竞拍流拍率回升，竞拍费用 回落 ，炼焦煤个别煤种出现回落。

　　进口蒙煤方面
，进口蒙煤市场延续偏弱走势
。受制于通关车数持续受限，口岸实际可售资源明显偏紧；叠加竞拍市场交投冷清 ，买盘观望情绪浓厚
，进一步压制了口岸现货的挺价信心。现甘其毛都口岸蒙5#精煤报1948元/吨 。

　　整体来看，政策端预期已迎来关键转折 ，保供信号持续释放
，对现货市场情绪形成显著压制，焦煤供应偏紧的逻辑正从现实紧缺转向政策博弈
。焦煤高位费用 或将有所回落。

　　焦炭供应边际修复钢厂需求或将萎缩

　　焦企生产成本居高不下 ，焦企亏损减产
，产量萎缩；下游采购补库，焦企库存持续回落 ，供应逐步萎缩 。当前多数焦企仍处于亏损状态，复产动力不足
，焦炭供应紧张格局难有改善
。

　　随着焦价连续上涨，涨幅较为可观 ，焦企利润得到实质性修复。据调研显示
，近来 全国平均吨焦盈利已回升至55元/吨，山西 、河北等地部分焦企实现百元以上的盈利 。大部分焦化厂生产积极性提升 ，独立焦企产能利用率回升至67%
，较之前开工上涨3%
。近来 受制于焦煤供应相对紧张和安监高压，焦企开工率仍处于偏低水平 ，供应增量相对有限
，多是边际修复而非趋势性增长。

　　需求端是当前市场走势的主要矛盾 。近来 重点钢厂日均铁水产量维持在237.63万吨的高位，对焦炭形成刚性消耗 ，对焦炭需求仍是一定支撑；同时钢厂盈利处于年内低谷
，超过九成钢厂处于亏损状态
。“金九
”旺季预期落空，钢厂对高价原燃料的抵触情绪强烈 ，近来 临近双节，钢厂仍有一定被动补库需求
，实际采购策略局限于刚性消耗。月末市场传言焦炭首轮提降或已提上日程，焦价即将转入弱势下跌通道 。

　　综合来看 ，焦炭成本炼焦煤费用 在供应逐步释放影响下或将出现松动；钢厂亏损增加及高炉检修减产增加焦炭需求转弱
，同时钢材费用 弱势波动，钢厂高成本压力增加 ，或降本为主
，对焦炭降价预期增强。叠加焦化厂利润修复开工回升，供应边际释放 ，焦炭供需格局或将改变
，焦价或进入下跌周期
。考虑节前钢厂补库需求，费用 持稳为主。随着焦炭供增需减 ，焦煤费用 下跌让利
，焦价将转向降价趋势 。